마이크로소프트 기업분석 글입니다. 마이크로소프트(Microsoft)를 이 블로그의 방식대로 ‘이자를 주는 예금’으로 보고, 지금 얼마를 돌려주는지와 그 돈이 어디서 나오는지 차례로 살핍니다. 맨 앞의 회수율 카드가 지금의 이자이고, 그 아래는 마이크로소프트가 무엇을 팔아 돈을 버는지에 대한 이야기입니다.
카드 기준일 2026.10.30 · 이 숫자의 근거: 마이크로소프트 2027 회계연도 1분기 보고서(10-Q) 외 SEC 공시, 한국은행 2026년 9월 금융기관 가중평균금리. 성장률은 최근 12개월 순이익의 4년 연평균(19.6%)과 애널리스트의 다음 해 전망을 순이익 기준으로 바꾼 값(20.5%)입니다. 최근 12개월 순이익에는 OpenAI 투자에서 생긴 이익(세후 약 83억 달러, 대부분 2025년 10월 OpenAI 재편 때의 지분 희석 이익)이 들어 있고, 애널리스트 전망은 이 손익을 뺀 회사의 조정 주당순이익 기준입니다. 분기 실적이 나오면 새 숫자로 바뀝니다.
마이크로소프트는 어떤 회사인가
회사와 사람들이 일할 때 쓰는 소프트웨어와, 그 소프트웨어를 돌리는 클라우드를 파는 회사입니다. 2026 회계연도에 매출 3,318억 달러, 순이익 1,337억 달러를 냈습니다.
마이크로소프트 기업분석 핵심: 무엇을 팔아 돈을 버나
매출의 약 39%가 애저를 포함한 서버·클라우드에서, 31%가 기업용 마이크로소프트 365에서 나옵니다. 2026 회계연도 매출을 제품·서비스별로 나누면 이렇습니다.
서버·클라우드는 다른 회사가 마이크로소프트의 데이터센터를 빌려 쓰는 애저와, SQL 서버·윈도 서버 같은 서버 소프트웨어, 개발자 서비스 깃허브 등을 묶은 것입니다. 마이크로소프트 365 기업용은 회사가 직원 수만큼 구독하는 업무 프로그램(오피스·팀즈·코파일럿)이고, 개인용은 개인·가정 구독입니다.
회사는 클라우드에서 나오는 매출(애저, 마이크로소프트 365 기업용 클라우드, 링크드인의 기업용 부분, 다이나믹스 365)을 묶어 ‘마이크로소프트 클라우드’라고 부르는데, 2026 회계연도에 2,144억 달러로 전체 매출의 65%였습니다. 1년 전 1,689억 달러보다 27% 늘었습니다.
이익은 세 보고 부문의 영업이익으로 공시합니다.
매출 1,400억 달러, 영업이익률 59.9%
세 부문 영업이익 합계의 54%
매출 1,378억 달러, 영업이익률 41.3%
세 부문 영업이익 합계의 37%
매출 541억 달러, 영업이익률 26.6%
세 부문 영업이익 합계의 9%
같은 1달러를 팔아도 생산성·비즈니스 프로세스 부문은 영업이익으로 60센트를, 모어 퍼스널 컴퓨팅 부문은 27센트를 남깁니다. 구독으로 파는 업무 소프트웨어의 이익률이 가장 높고, 데이터센터를 짓고 돌려야 하는 클라우드가 그다음입니다. 회사 전체 영업이익률은 47%입니다.
2027 회계연도(2026년 7월부터)에는 보고 부문이 두 개로 바뀌었습니다. 애저와 마이크로소프트 365 클라우드, 서버 소프트웨어, 업종별 솔루션을 묶은 ‘Agents and Infra(에이전트·인프라)’와, 검색·광고(링크드인 광고·개인 유료 구독 포함), 엑스박스, 윈도·기기를 묶은 ‘Devices and Consumer(기기·소비자)’입니다. 이 글은 2026 회계연도 사업보고서의 세 부문으로 썼고, 새 구분으로 1년치 숫자가 나오는 2027 회계연도 사업보고서(2027년 7월 말 예상) 때 이 부분을 새로 쓰겠습니다.
어디서 파나
매출의 51%는 미국에서, 49%는 그 밖의 나라에서 나옵니다. 마이크로소프트는 사업보고서에서 고객이 있는 곳을 기준으로 미국과 그 밖의 나라 두 곳으로만 나눠 공시합니다.
미국을 빼면 어느 한 나라도 매출의 10%를 넘지 않았고, 매출의 10%를 넘는 고객도 없었습니다. 2025 회계연도와 비교하면 미국 매출이 18.2%, 그 밖의 나라 매출이 17.4% 늘었습니다. 해외 매출은 달러로 바꿔 적으므로 환율에 따라서도 달라집니다.
사업 방향: 번 돈의 많은 몫을 AI 데이터센터에 다시 쓴다
마이크로소프트는 사업보고서에서 오래 성장할 분야로 보안, 일하는 방식을 바꾸는 업무 앱, 클라우드 서비스, 마이크로소프트 365 코파일럿과 AI 에이전트, 최신 AI를 고객의 업무에 적용하는 일, 게임, 윈도 등을 꼽고 여기에 큰 자원을 쓰고 있다고 적습니다. 목록의 대부분이 클라우드와 AI에 관한 것입니다.
가장 큰 변화는 설비투자입니다. 2026 회계연도에 데이터센터와 서버 같은 설비에 1,159억 달러를 써서 1년 전보다 514억 달러 늘었고, 영업으로 번 현금의 63%를 설비투자에 썼습니다. 사업보고서는 AI 인프라 투자가 늘면서 마이크로소프트 클라우드의 매출총이익률이 66%로 낮아졌다고 설명합니다.
부문별로 보면 인텔리전트 클라우드 매출이 +30%로 가장 빠르게 늘었고, 모어 퍼스널 컴퓨팅 매출은 −1%로 거의 그대로였습니다.
| 부문 | 2025 매출 | 2026 매출 | 매출 변화 | 영업이익 변화 |
|---|---|---|---|---|
| 인텔리전트 클라우드 | 1,063 | 1,378 | +30% | +28% |
| 생산성·비즈니스 프로세스 | 1,208 | 1,400 | +16% | +20% |
| 모어 퍼스널 컴퓨팅 | 546 | 541 | −1% | +2% |
매출은 2022 회계연도 1,983억 달러에서 2026 회계연도 3,318억 달러로, 순이익은 727억 달러에서 1,337억 달러로 늘었습니다. 같은 기간 설비투자는 239억 달러에서 1,159억 달러로 약 5배가 됐습니다.
| 항목 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 1,983 | 2,119 | 2,451 | 2,817 | 3,318 |
| 순이익 | 727 | 724 | 881 | 1,018 | 1,337 |
| 영업활동현금흐름 | 890 | 876 | 1,185 | 1,362 | 1,829 |
| 설비투자 | 239 | 281 | 445 | 646 | 1,159 |
| 번 현금 중 설비투자 비중 | 27% | 32% | 38% | 47% | 63% |
| 금융리스로 새로 얻은 설비 | 42 | 31 | 116 | 205 | 246 |
OpenAI와는 오래된 전략적 협력 관계입니다. 마이크로소프트는 OpenAI 지분(전환 기준 약 25%)을 가지고 있고, 2025년 10월 새 계약으로 협력을 연장했습니다. OpenAI는 애저의 큰 고객이기도 해서, 2026 회계연도에 OpenAI와의 거래에서 나온 매출이 241억 달러였습니다.
주주에게 돌려주는 방식
마이크로소프트는 배당과 자사주 매입을 함께 합니다. 배당은 분기마다 주고(3·6·9·12월 지급), 2026년 9월에는 분기 배당을 주당 0.91달러에서 0.98달러로 7.7% 올렸습니다. 올린 배당은 2026년 12월 지급분부터 나갑니다.
배당은 181억 달러에서 264억 달러로 해마다 늘었고, 배당과 자사주 매입을 합친 돈은 연 390억~508억 달러 사이였습니다. 같은 기간 순이익이 훨씬 빨리 늘어, 번 돈 가운데 돌려주는 비율은 내려갔습니다. 2024 회계연도는 회사 인수 등에 691억 달러(대부분 2023년 10월 액티비전 블리자드 인수)를 쓴 해로, 5년 가운데 자사주 매입이 가장 적었습니다.
이번 마이크로소프트 기업분석 결과를 회수율로 요약하면, 마이크로소프트는 배당을 해마다 올리고 자사주도 꾸준히 사지만 이익이 더 빨리 늘어 번 돈 가운데 돌려주는 몫은 줄었고, 남는 돈의 많은 부분을 AI 데이터센터에 다시 쓰고 있는 회사입니다. 지금 이자 가운데 대부분은 배당이고, 자사주 매입은 주식 수를 크게 줄이지는 못하고 있습니다.
숫자를 읽을 때 기억할 것
- 최근 순이익에 OpenAI 투자 손익이 섞여 있습니다. 마이크로소프트는 OpenAI 지분을 지분법으로 회계 처리해, OpenAI의 손익과 지분 변화가 순이익에 들어옵니다. 2025년 10월 OpenAI 재편으로 지분이 희석되며 이익이 생겨, 최근 12개월 순이익에 세후 약 83억 달러가 들어 있습니다. 2025 회계연도에는 반대로 36억 달러 손실이었습니다. 순이익으로 계산하는 성장률과 주주환원율도 함께 흔들리고, 애널리스트 전망은 이 손익을 뺀 회사 조정 기준입니다.
- 매출의 일부는 OpenAI에서 나옵니다. 2026 회계연도에 OpenAI와의 거래에서 나온 매출이 241억 달러로 전체 매출의 약 7%였습니다. OpenAI는 마이크로소프트가 지분을 가진 회사이면서 큰 고객이라, 그 회사의 사정이 매출과 순이익 양쪽에 영향을 줍니다.
- 배당을 올렸지만 아직 카드에 들어가지 않았습니다. 카드의 배당은 최근 12개월 동안 실제로 지급된 돈이라, 2026년 9월에 올린 배당(분기 0.98달러)은 12월에 처음 지급돼 아직 들어 있지 않습니다. 올린 배당이 1년 동안 지급되기 전까지는 지금의 배당 속도보다 조금 낮게 나옵니다.
- 설비투자에는 금융리스가 빠져 있습니다. 카드의 회수 체력은 이 블로그의 계산 기준대로 현금흐름표의 설비투자만 뺀 잉여현금흐름으로 계산합니다. 마이크로소프트는 데이터센터의 상당 부분을 금융리스로 빌려 쓰는데, 최근 12개월에 금융리스로 새로 얻은 설비가 약 207억 달러여서 이것까지 빼면 잉여현금흐름이 약 34% 줄어듭니다. 계약했지만 아직 시작되지 않은 리스(주로 데이터센터)도 2026년 6월 말 기준 3,291억 달러로, 2027~2033 회계연도에 차례로 시작됩니다.
- 자사주 매입의 상당 부분은 주식보상을 메웁니다. 2026 회계연도에 약 3,600만 주를 샀지만 직원 주식보상 등으로 약 2,900만 주가 새로 나와, 보통주 수는 1년 사이 거의 그대로였습니다. 카드의 자사주 몫은 실제로 줄어든 주식 수라서, 매입 금액에 비해 작게 나옵니다.
덧붙이는 말
- 회수율이 처음이라면 회수율 기초글을, 카드의 숫자를 어떻게 계산하는지는 회수율 계산 기준 글을 먼저 봐 주세요.
- 이 마이크로소프트 기업분석 글은 큰 그림만 담습니다. 회수율 카드는 분기 실적이 나올 때마다 새 숫자로 바꾸고, 꼭 짚어 볼 실적과 그때그때의 질문은 이슈&질문 글에서 다루며, ‘마이크로소프트(MSFT)’ 태그를 누르면 모아 볼 수 있습니다.
- 회사 숫자는 미국 증권거래위원회 공시 시스템 SEC EDGAR의 마이크로소프트 사업보고서(10-K)와 분기보고서, 실적발표문에서, 애널리스트 전망은 Yahoo Finance에서, 비교 금리는 한국은행 보도자료에서 가져왔습니다. 2026년 9월 금리는 한국은행의 잠정치입니다.
- 유통주식수는 분기보고서 표지의 보통주 수입니다. OpenAI 투자 손익 금액은 회사가 실적발표문에서 따로 밝힌 세후 금액입니다.
- 마이크로소프트의 회계연도는 6월 30일에 끝납니다. 이 글의 연도는 모두 회계연도이고, 2026 회계연도는 2025년 7월부터 2026년 6월까지입니다.
- 모든 숫자는 달러 기준이며 세금을 떼기 전 값입니다. 한국 거주자가 받는 미국 주식 배당에는 현지에서 15%가 원천징수된다는 점도 함께 참고해 주세요. 달러 기준 회수율과 원화 예금 금리를 나란히 놓은 단순 비교라 환율 변동은 반영하지 않았습니다.
이 글은 투자 권유가 아니며, 투자 판단과 그 책임은 본인에게 있습니다.