브로드컴 기업분석 글입니다. 브로드컴(Broadcom)을 이 블로그의 방식대로 ‘이자를 주는 예금’으로 보고, 지금 얼마를 돌려주는지와 그 돈이 어디서 나오는지 차례로 살핍니다. 맨 앞의 회수율 카드가 지금의 이자이고, 그 아래는 브로드컴이 무엇을 팔아 돈을 버는지에 대한 이야기입니다.
카드 기준일 2026.11.11 · 이 숫자의 근거: 브로드컴 2026 회계연도 3분기 보고서(10-Q) 외 SEC 공시, 한국은행 2026년 9월 금융기관 가중평균금리. 주식 수는 분기보고서 표지의 보통주 수입니다. 정의서대로 회수율이 0 이하라 회수 체력·10년 후 회수율·원금 회수 기간은 계산하지 않았습니다. 성장률은 최근 12개월 순이익의 4년 연평균(39.4%)과 애널리스트의 다음 해 전망을 순이익 기준으로 바꾼 값(68.7%)입니다. 4년 전 비교 시점(2022년 7월까지 12개월, 순이익 101억 달러)이 AI 데이터센터 수요가 커지기 전이라 최근 실적 성장률이 높게 나왔고, 애널리스트 전망은 무형자산 상각과 주식보상 비용을 뺀 회사의 조정(비GAAP) 주당순이익 기준입니다. 최근 12개월 순이익에는 2025 회계연도 4분기의 법인세 혜택(약 16.5억 달러)이 들어 있습니다. 분기 실적이 나오면 새 숫자로 바뀝니다.
브로드컴은 어떤 회사인가
AI 데이터센터에 들어가는 맞춤형 칩과 네트워크 칩 같은 반도체를 설계해 팔고, 기업과 정부 기관이 쓰는 인프라 소프트웨어를 파는 회사입니다. 2025 회계연도에 매출 639억 달러, 순이익 231억 달러를 냈습니다.
브로드컴 기업분석 핵심: 무엇을 팔아 돈을 버나
매출의 약 58%가 반도체 솔루션 부문에서, 42%가 인프라 소프트웨어 부문에서 나옵니다. 2025 회계연도 매출을 보고 부문별로 나누면 이렇습니다.
반도체 솔루션 부문은 네트워크, 무선 기기, 서버·저장장치, 광대역, 산업의 다섯 시장에 칩을 팝니다. 지금 가장 크게 커지는 곳은 AI 데이터센터입니다. 거대 클라우드 회사와 AI 모델을 만드는 회사를 위해 맞춤형 AI 가속기(XPU)를 설계하고, AI 서버를 서로 잇는 이더넷 스위치·네트워크 칩과 광 부품, 이 칩들로 꾸린 랙(서버 묶음)까지 팝니다.
인프라 소프트웨어 부문은 2023년 11월 인수한 VMware의 사설 클라우드 소프트웨어(VCF)가 중심입니다. 여기에 메인프레임·사이버보안·기업용 소프트웨어와 데이터 저장망(FC SAN) 제품이 있고, 포춘 500 기업 대부분과 많은 정부 기관이 고객입니다.
매출을 종류로 나누면 칩·장비 같은 제품이 448억 달러(70%), 소프트웨어 구독과 서비스가 190억 달러(30%)입니다. 이익은 두 부문 각각의 영업이익으로 공시합니다.
두 부문 영업이익 합계의 51%
두 부문 영업이익 합계의 49%
같은 1달러를 팔아도 소프트웨어 부문은 영업이익으로 77센트를, 반도체 부문은 58센트를 남깁니다. 부문 영업이익에는 인수한 회사의 무형자산 상각(80.6억 달러)과 주식보상 비용(75.7억 달러), 구조조정 비용이 빠져 있습니다. 이를 모두 빼면 회사 전체 영업이익은 255억 달러입니다.
어디서 파나
매출의 26%가 미국으로 배송·인도된 매출입니다. 브로드컴은 나라별 매출을 고객이 정한 배송·인도 장소로 나눠 공시합니다. 그래서 칩을 받아 기기를 조립하는 아시아 생산 기지의 비중이 크게 나옵니다.
회사는 중국으로 보낸 제품 가운데 상당 부분이 미국과 유럽에서 팔리는 기기에 들어간다고 설명합니다. 고객은 몇 곳에 몰려 있습니다. 한 고객이 2025 회계연도 매출의 32%(2024년 28%, 2023년 21%)를 차지했고, 모두 반도체 부문 매출입니다. 상위 다섯 최종 고객을 합치면 약 40%이고, 유통사를 거친 매출이 48%입니다.
2024 회계연도와 비교하면 미국 매출이 28%, 싱가포르가 13%, 중국이 6% 늘었습니다. 대만은 2024 회계연도에 매출의 10%에 못 미쳐 따로 공시되지 않았습니다.
사업 방향: AI 데이터센터 칩과 사설 클라우드 소프트웨어
브로드컴은 사업보고서에서 기술 리더십을 지키며 분야마다 1등 제품을 만드는 것을 전략으로 내세웁니다. 이를 위해 자체 연구개발과 함께 회사와 기술을 사들이는 방법을 써 왔고, VMware가 그 가장 큰 예입니다.
2025 회계연도에 반도체 매출이 늘어난 이유로 회사는 맞춤형 AI 가속기와 AI 네트워크 제품 수요를 꼽았습니다. 소프트웨어 매출이 늘어난 이유로는 VCF 수요와, 제품을 한 번에 파는 대신 구독으로 파는 방식으로 바꾼 것을 들었습니다.
| 부문 | 2024 매출 | 2025 매출 | 매출 변화 | 영업이익 변화 |
|---|---|---|---|---|
| 반도체 솔루션 | 301 | 369 | +22% | +27% |
| 인프라 소프트웨어 | 215 | 270 | +26% | +49% |
전체 매출은 2021 회계연도 275억 달러에서 2025 회계연도 639억 달러로 커졌습니다. 칩 공장을 거의 갖지 않아, 해마다 영업으로 번 현금 가운데 설비투자에 쓴 돈은 2~3%뿐입니다.
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 275 | 332 | 358 | 516 | 639 |
| 영업이익 | 85 | 142 | 162 | 135 | 255 |
| 순이익 | 67 | 115 | 141 | 59 | 231 |
| 영업활동현금흐름 | 138 | 167 | 181 | 200 | 275 |
| 설비투자 | 4 | 4 | 5 | 5 | 6 |
| 번 현금 중 설비투자 비중 | 3.2% | 2.5% | 2.5% | 2.7% | 2.3% |
VMware는 2023년 11월 22일 현금 308억 달러와 새 주식 5.44억 주를 주고 인수했습니다. 현금은 주로 빌려서 마련했고, 2025 회계연도 말 빚은 651억 달러, 현금은 162억 달러였습니다. 그해 이자로 32.1억 달러를 냈습니다.
주주에게 돌려주는 방식
브로드컴은 분기마다 배당을 주고, 이사회가 정한 한도 안에서 자사주를 삽니다. 2025년 12월에는 분기 배당을 주당 0.59달러에서 0.65달러로 10% 올렸습니다.
2021 회계연도에는 자사주를 사지 않고 배당만 줬고, 2024 회계연도에는 일회성 법인세 비용으로 순이익이 줄어 순이익의 3배 가까이를 돌려준 셈이 됐습니다. 주당 배당은 2021 회계연도 1.44달러에서 2025 회계연도 2.36달러로 해마다 올랐고(액면분할 반영), 크게 오르내린 것은 자사주 매입입니다.
이번 브로드컴 기업분석 결과를 회수율로 요약하면, 브로드컴은 주당 배당을 해마다 올려 온 회사이고 자사주 매입은 해마다 규모가 달랐습니다. 카드의 회수율 내역에 ‘주식 수 증가’가 붙어 있으면, 그 1년 동안 자사주로 줄인 주식보다 직원 주식보상으로 새로 나온 주식이 더 많았다는 뜻입니다.
숫자를 읽을 때 기억할 것
- 주식보상으로 늘어나는 주식이 많습니다. 주식보상 비용은 2025 회계연도 75.7억 달러로 매출의 12%였고, 최근 12개월에는 84.8억 달러였습니다. 자사주를 사도 이만큼 새 주식이 나오면 주식 수는 줄지 않습니다. 2026 회계연도부터는 세금을 낼 때 뗀 주식만큼 줄던 몫도 없어졌습니다.
- 성장률에는 비교 시점의 영향이 큽니다. 최근 실적으로 본 성장률의 출발점인 2022년 7월까지 12개월 순이익(101억 달러)은 AI 데이터센터 수요가 커지기 전이고, 그 뒤 VMware 인수로 소프트웨어 매출이 크게 더해졌습니다. 그 속도가 앞으로도 이어진다는 뜻은 아닙니다.
- 애널리스트 전망은 회사의 조정 주당순이익 기준입니다. 브로드컴은 무형자산 상각과 주식보상 비용 등을 뺀 비GAAP 주당순이익을 따로 발표하고, 애널리스트 전망도 이 기준입니다. 2025 회계연도 주당순이익이 회계 기준으로는 4.77달러, 조정 기준으로는 6.82달러로 차이가 큽니다.
- 순이익에 일회성 법인세가 섞여 있습니다. 2024 회계연도에는 지식재산권을 미국으로 옮기며 생긴 일회성 법인세 때문에 법인세가 37.5억 달러로 커져 순이익이 줄었습니다. 반대로 2025 회계연도 4분기에는 법인세가 16.5억 달러 혜택으로 잡혀, 최근 12개월 순이익을 그만큼 높였습니다.
- 매출이 몇몇 고객에 몰려 있습니다. 한 고객이 매출의 32%, 상위 다섯 최종 고객이 약 40%를 차지합니다. 큰 고객의 주문이 바뀌면 반도체 매출이 크게 움직일 수 있습니다.
- 현금흐름표에 나오지 않는 보증이 있습니다. 2026년 10월, 브로드컴은 자사 맞춤형 AI 가속기로 만든 AI 랙을 고객이 리스로 쓰는 계약의 일부를 금융 회사들이 맡게 했습니다. 고객이 리스료를 못 내면, 랙을 팔아 받은 돈이 남은 리스 금액의 72.5%에 못 미치는 만큼을 브로드컴이 메우는 보증입니다. 랙이 모두 설치되면 최대 약 430억 달러이고, 회사는 실제로 일어날 가능성이 낮다고 봅니다(2026년 10월 8-K).
덧붙이는 말
- 회수율이 처음이라면 회수율 기초글을, 카드의 숫자를 어떻게 계산하는지는 회수율 계산 기준 글을 먼저 봐 주세요.
- 이 브로드컴 기업분석 글은 큰 그림만 담습니다. 회수율 카드는 분기 실적이 나올 때마다 새 숫자로 바꾸고, 꼭 짚어 볼 실적과 그때그때의 질문은 이슈&질문 글에서 다루며, ‘브로드컴(AVGO)’ 태그를 누르면 모아 볼 수 있습니다.
- 회사 숫자는 미국 증권거래위원회 공시 시스템 SEC EDGAR의 브로드컴 사업보고서(10-K)와 분기보고서에서, 배당은 분기 실적발표문의 배당 공지에서, 애널리스트 전망은 Yahoo Finance에서, 비교 금리는 한국은행 보도자료에서 가져왔습니다. 2026년 9월 금리는 한국은행의 잠정치입니다.
- 본문의 연간 숫자는 2025 회계연도 사업보고서 기준입니다. 2026 회계연도(2026년 11월 1일에 끝남) 사업보고서가 나오면 새 숫자로 바꿉니다.
- 유통주식수는 분기보고서 표지의 보통주 수이고, 2024년 7월 액면분할 전 숫자는 10을 곱해 맞췄습니다.
- 순이익은 회사 전체 순이익입니다. 2022 회계연도까지 있던 전환우선주의 배당(2021·2022 회계연도 각 약 3억 달러)이 주주환원율의 배당 총액에 들어 있습니다. 자사주 매입액은 매입 프로그램으로 산 금액만 넣었고, 직원 주식보상 세금을 대신 내며 뗀 주식(2021~2025 회계연도 합계 137억 달러)은 넣지 않았습니다.
- 브로드컴의 회계연도는 10월 31일에 가장 가까운 일요일에 끝나고, 2024 회계연도는 53주였습니다. 이 글의 연도는 모두 회계연도입니다.
- 모든 숫자는 달러 기준이며 세금을 떼기 전 값입니다. 한국 거주자가 받는 미국 주식 배당에는 현지에서 15%가 원천징수된다는 점도 함께 참고해 주세요. 달러 기준 회수율과 원화 예금 금리를 나란히 놓은 단순 비교라 환율 변동은 반영하지 않았습니다.
이 글은 투자 권유가 아니며, 투자 판단과 그 책임은 본인에게 있습니다.