JP모건 기업분석 글입니다. JP모건체이스(JPMorgan Chase)를 이 블로그의 방식대로 ‘이자를 주는 예금’으로 보고, 지금 얼마를 돌려주는지와 그 돈이 어디서 나오는지 차례로 살핍니다. 은행이라 회수율 카드의 회수 체력은 다른 기업과 달리 잉여현금흐름이 아니라 순이익으로 계산했습니다.
카드 기준일 2026.10.30 · 이 숫자의 근거: JP모건체이스 2026년 3분기 실적발표문(8-K) 외 SEC 공시, 한국은행 2026년 9월 금융기관 가중평균금리. 3분기 분기보고서(10-Q)가 기준일까지 나오지 않아 순이익은 실적발표문으로, 주식 수는 2분기 보고서(10-Q) 표지(2026년 6월 30일)와 1년 전 같은 분기 표지로 계산했습니다. 실적발표문의 9월 말 보통주 수로는 1년 사이 2.4% 줄어, 3분기 10-Q가 나오면 자사주 몫이 작아집니다. 은행이라 회수 체력은 정의서대로 잉여현금흐름 대신 최근 12개월 순이익 수익률(7.4%)로 계산했습니다. 성장률은 최근 12개월 순이익의 4년 연평균(15.5%)과 애널리스트의 다음 해 전망을 순이익 기준으로 바꾼 값(2.8%)입니다. 4년 전 비교 시점(2022년 9월까지 12개월)은 대손충당금을 다시 쌓아 이익이 줄었던 때이고, 최근 12개월 순이익에는 비자 주식 교환 이익(세전 46억 달러) 같은 일회성 이익과 애플 카드 관련 대손충당금(22억 달러)·투자 증권 매각 손실이 함께 들어 있습니다. 애널리스트 전망은 일회성 항목을 뺀 조정 주당순이익 기준입니다. 분기 실적이 나오면 새 숫자로 바뀝니다.
JP모건은 어떤 회사인가
예금·대출·신용카드 같은 소비자 금융부터 기업 대출, 기업공개·인수합병 자문, 주식·채권 매매, 자산운용까지 한 회사에서 하는 미국 금융회사입니다. 2025년에 순수익 1,824억 달러, 순이익 570억 달러를 냈습니다.
JP모건 기업분석 핵심: 무엇을 팔아 돈을 버나
은행에서 매출에 해당하는 것은 순수익(net revenue)입니다. 예금 등으로 모은 돈을 대출과 채권에 굴려 받는 이자에서 내주는 이자를 뺀 순이자이익과, 수수료·매매 이익 같은 비이자수익을 더한 값입니다. 2025년에는 순이자이익이 52%, 비이자수익이 48%로 둘이 비슷했습니다.
사업 부문별로 나누면 기업·투자은행과 소비자 금융이 순수익의 83%를 차지합니다.
소비자 금융(CCB)은 체이스 지점과 앱으로 개인과 소상공인에게 예금, 신용카드, 주택담보대출, 자동차 대출, 자산관리를 합니다. 기업·투자은행(CIB)은 기업과 기관을 상대로 기업공개·인수합병 자문과 대출, 결제, 주식·채권 매매(마켓), 증권 수탁을 하는데, 2025년 마켓 매출만 358억 달러였습니다. 자산운용·자산관리(AWM)는 기관과 부유층 고객의 돈을 굴리며, 고객 자산이 7.1조 달러(그중 운용자산 4.8조 달러)입니다. 전사(Corporate)는 회사 전체의 자금과 투자 증권을 관리하는 곳입니다.
이익은 세 부문 각각의 순이익으로 공시합니다.
순이익률 35.4% · 자기자본이익률(ROE) 18%
순이익률 24.0% · 자기자본이익률(ROE) 32%
순이익률 27.1% · 자기자본이익률(ROE) 40%
같은 1달러를 벌어도 기업·투자은행 부문은 순이익으로 35센트를, 소비자 금융 부문은 24센트를 남깁니다. 소비자 금융은 신용카드·대출에서 떼일 돈에 대비해 쌓는 대손비용이 115억 달러로 커서 순이익률이 가장 낮습니다. 자기자본이익률은 회사가 배정한 자본이 가장 적은 자산운용·자산관리 부문이 가장 높습니다. 전사(Corporate)의 순이익은 2025년 45억 달러였고, 2024년에는 비자 주식 이익이 들어가 106억 달러였습니다.
어디서 파나
순수익의 77%는 북미, 그중 대부분 미국에서 나옵니다. JP모건은 사업보고서에서 해외 영업을 세 지역으로 나눠 공시합니다.
해외 순수익 428억 달러 가운데 유럽·중동·아프리카가 245억 달러로 가장 큽니다. 2024년과 비교하면 북미 순수익은 거의 그대로(+0.3%)였고 해외 순수익이 11.8% 늘었습니다. 직원도 42%가 미국 밖에서 일합니다.
사업 방향: ‘요새 같은 재무구조’를 지키며 투자를 늘린다
JP모건은 사업보고서에서 경기가 나빠져도 버틸 수 있는 튼튼한 재무구조를 이사회와 경영진의 전략적 과제로 꼽고, 이를 ‘요새 같은 재무구조(fortress balance sheet)’라고 부릅니다. 위험을 감안한 수익, 넉넉한 자본, 탄탄한 유동성을 지킨다는 뜻입니다.
그 위에서 비용은 꾸준히 늘리고 있습니다. 회사는 2025년 비용이 늘어난 이유로 영업 인력 채용, 모든 사업과 본사의 기술 투자, 소비자 금융의 마케팅, 새 본사와 지점 같은 시설을 꼽았습니다. 2026년 1월에는 체이스가 애플 카드의 새 발급사가 된다고 발표했고, 이에 대비해 2025년 4분기에 대손충당금 22억 달러를 쌓았습니다.
| 부문 | 2024 순수익 | 2025 순수익 | 순수익 변화 | 순이익 변화 |
|---|---|---|---|---|
| 기업·투자은행 | 701 | 785 | +12% | +12% |
| 소비자 금융 | 715 | 760 | +6% | +4% |
| 자산운용·자산관리 | 216 | 241 | +12% | +20% |
5년으로 넓혀 보면 순이자이익이 2021년 523억 달러에서 2025년 954억 달러로 크게 늘었고, 특히 금리가 오른 2022~2023년에 많이 늘었습니다. 대손비용은 2021년 쌓아 둔 충당금을 되돌려 마이너스였다가 2025년에는 142억 달러가 됐습니다.
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 순이자이익 | 523 | 667 | 893 | 926 | 954 |
| 비이자수익 | 693 | 620 | 688 | 850 | 870 |
| 순수익 | 1,216 | 1,287 | 1,581 | 1,776 | 1,824 |
| 대손비용 | −93 | 64 | 93 | 107 | 142 |
| 비이자비용 | 713 | 761 | 872 | 918 | 956 |
| 순이익 | 483 | 377 | 496 | 585 | 570 |
주주에게 돌려주는 방식
JP모건은 배당과 자사주 매입을 함께 합니다. 은행은 미국 연방준비제도(연준)의 스트레스 테스트 결과로 정해지는 자본 요건을 지켜야 해서, 돌려줄 수 있는 돈도 그 안에서 정해집니다. 2026년 6월에도 스트레스 테스트 결과가 나온 뒤 3분기 배당을 주당 1.50달러에서 1.65달러로 올리고, 7월부터 쓸 500억 달러 자사주 매입 프로그램을 새로 승인했다고 발표했습니다. 같은 발표에서 회사가 지켜야 할 보통주 자본비율(표준 방식 CET1) 요건은 완충 자본을 포함해 11.5%로 그대로라고 밝혔고, 이 비율은 2025년 말 14.6%였습니다.
2022년에는 자사주 매입이 32억 달러로 크게 줄었고, 그 뒤 해마다 늘어 2025년에는 316억 달러를 썼습니다. 배당은 129억 달러에서 166억 달러로 늘었습니다.
이번 JP모건 기업분석 결과를 회수율로 요약하면, JP모건은 배당과 자사주 매입을 함께 하는 은행이고 최근에는 자사주 매입이 돌려주는 돈의 더 큰 몫을 차지합니다. 다만 돌려줄 수 있는 규모가 자본 규제에 묶여 있어, 규제와 경기에 따라 매입 규모가 크게 바뀔 수 있습니다.
숫자를 읽을 때 기억할 것
- 은행이라 회수 체력을 순이익으로 계산했습니다. 은행의 영업활동현금흐름에는 트레이딩 자산·부채의 증감이 섞여 해마다 크게 출렁여서, 정의서대로 회수 체력을 잉여현금흐름이 아니라 순이익 수익률(최근 12개월 순이익 ÷ 시가총액)로 계산했습니다. 순이익에는 아직 현금으로 들어오지 않은 평가손익과 대손충당금 같은 추정도 들어 있습니다.
- 최근 순이익에 일회성 손익이 섞여 있습니다. 2026년 2분기에 비자 주식 교환 이익(세전 46억 달러)과 지분 투자 이익(세전 10억 달러)이 들어갔고, 2026년 3분기에는 투자 증권 매각 손실(세후 5.0억 달러), 2025년 4분기에는 애플 카드 관련 대손충당금(22억 달러)이 반대로 들어갔습니다. 순이익으로 계산하는 성장률과 회수 체력, 주주환원율이 함께 흔들립니다.
- 배당을 올린 지 1년이 지나지 않았습니다. 카드의 배당은 최근 12개월 동안 실제로 지급된 돈입니다. 2026년 3분기에 1.65달러로 올린 배당은 10월 31일에 처음 지급돼, 1년이 지나 네 번 모두 들어갈 때까지는 카드의 배당이 지금의 배당 속도보다 낮게 나옵니다.
- 은행 이익은 대손충당금에 따라 크게 출렁입니다. 2021년에는 앞서 쌓아 둔 충당금을 되돌려 대손비용이 −93억 달러였고, 2022년에는 다시 쌓아 순이익이 줄었습니다. 경기가 나빠질 것으로 보이면 충당금을 먼저 쌓기 때문에, 실제로 돈을 떼이기 전에 이익이 줄 수 있습니다.
- 자본 규제가 돌려줄 수 있는 돈을 정합니다. 연준의 스트레스 테스트와 자본 규제가 바뀌면 배당과 자사주 매입 규모도 바뀝니다. 2022년처럼 자사주 매입을 크게 줄인 해도 있어, 카드의 자사주 몫은 해마다 크게 달라질 수 있습니다.
- 애널리스트 전망은 조정 주당순이익 기준입니다. 애널리스트 전망은 일회성 항목을 뺀 주당순이익 기준입니다. 카드의 성장률 두 값 중 하나는 이 전망을 순이익 기준으로 바꾼 것이라, 일회성 손익이 큰 해에는 실제 순이익과 차이가 날 수 있습니다.
덧붙이는 말
- 회수율이 처음이라면 회수율 기초글을, 카드의 숫자를 어떻게 계산하는지는 회수율 계산 기준 글을 먼저 봐 주세요. 금융회사의 회수 체력 계산도 그 글에 있습니다.
- 이 JP모건 기업분석 글은 큰 그림만 담습니다. 회수율 카드는 분기 실적이 나올 때마다 새 숫자로 바꾸고, 꼭 짚어 볼 실적과 그때그때의 질문은 이슈&질문 글에서 다루며, ‘JP모건체이스(JPM)’ 태그를 누르면 모아 볼 수 있습니다.
- 회사 숫자는 미국 증권거래위원회 공시 시스템 SEC EDGAR의 JP모건체이스 사업보고서(10-K)와 분기보고서, 분기 실적발표문에서, 애널리스트 전망은 Yahoo Finance에서, 비교 금리는 한국은행 보도자료에서 가져왔습니다. 2026년 9월 금리는 한국은행의 잠정치입니다.
- 유통주식수는 분기보고서 표지의 보통주 수입니다. 우선주는 보통주가 아니어서 넣지 않았습니다.
- 순이익은 우선주 배당을 빼기 전의 회사 전체 순이익을 썼습니다(2025년 보통주 몫은 557억 달러). 주주환원율의 배당 총액도 현금흐름표의 배당 지급액이라 우선주 배당이 들어 있습니다.
- 부문별 순수익은 회사가 부문 실적을 내는 관리 기준(managed basis)입니다. 세금 혜택이 있는 투자의 수익을 세금을 내는 수익과 비교할 수 있게 환산해 더한 값이라, 부문 합계가 손익계산서의 순수익보다 조금 많습니다.
- 모든 숫자는 달러 기준이며 세금을 떼기 전 값입니다. 한국 거주자가 받는 미국 주식 배당에는 현지에서 15%가 원천징수된다는 점도 함께 참고해 주세요. 달러 기준 회수율과 원화 예금 금리를 나란히 놓은 단순 비교라 환율 변동은 반영하지 않았습니다.
이 글은 투자 권유가 아니며, 투자 판단과 그 책임은 본인에게 있습니다.