텍사스퍼시픽랜드 기업분석 글입니다. 텍사스퍼시픽랜드(Texas Pacific Land, TPL)를 이 블로그의 방식대로 ‘이자를 주는 예금’으로 보고, 지금 얼마를 돌려주는지와 그 돈이 어디서 나오는지 차례로 살핍니다. 맨 앞의 회수율 카드가 지금의 이자이고, 그 아래는 이 회사가 땅에서 어떻게 돈을 버는지에 대한 이야기입니다.
카드 기준일 2026.11.09 · 이 숫자의 근거: 텍사스퍼시픽랜드 2026년 3분기 보고서(10-Q) 외 SEC 공시, 한국은행 2026년 9월 금융기관 가중평균금리. 2025년 12월 3대 1 주식 분할에 맞춰 1년 전 주식 수는 3을 곱하고, 분할 전에 준 2025년 12월 배당(주당 1.60달러)은 3으로 나눴습니다. 성장률은 최근 12개월 순이익의 4년 연평균(8.4%) 한 값입니다. 애널리스트 전망에 이 회사의 다음 해 주당순이익 전망이 없어 쓰지 않았습니다. 최근 12개월 순이익에는 셰브론에 판 땅의 매각 수익(2,090만 달러, 대금은 2046년까지 나눠 받음)이 들어 있고, 특별배당은 회수율에 넣지 않습니다(최근 12개월에는 없음). 분기 실적이 나오면 새 숫자로 바뀝니다.
텍사스퍼시픽랜드는 어떤 회사인가
서텍사스 퍼미안 분지에 넓은 땅과, 그 땅 밑 석유·가스의 로열티(생산된 석유·가스 매출의 일정 몫을 받는 권리)를 가진 회사입니다. 석유를 직접 캐지 않고, 석유회사가 이 땅에서 기름을 뽑고 물을 쓰고 배관을 지날 때마다 돈을 받습니다. 2025 회계연도에 매출 8.0억 달러, 순이익 4.8억 달러를 냈습니다.
텍사스퍼시픽랜드 기업분석 핵심: 무엇을 팔아 돈을 버나
매출의 약 절반(52%)이 석유·가스 로열티에서 나옵니다. 2025 회계연도 매출을 종류별로 나누면 이렇습니다.
석유·가스 로열티는 이 회사 땅 밑에서 석유회사가 뽑은 석유·가스 매출의 일정 몫을 받는 돈입니다. 1888년부터 물려받은 로열티는 생산량의 1/16이나 1/128이고, 사들인 로열티는 계약마다 다릅니다. 시추비와 운영비는 석유회사가 대고, 이 회사는 생산량과 가격에 따라 몫만 받습니다.
물 판매는 시추와 수압파쇄에 쓰는 물을 파는 사업이고, 생산수 로열티는 석유와 함께 나오는 짠물(생산수)을 이 회사 땅의 지하 처분 시설로 보낼 때 배럴당 받는 사용료입니다. 지상 수입은 송유관·전력선이 땅을 지나는 통행권(지역권), 처리 시설 같은 땅 임대, 땅 매각에서 나옵니다.
2025년 로열티 생산량은 하루 약 3만 4,600배럴(석유 환산)로 1년 전보다 29% 늘었지만, 배럴당 실현 가격은 39.87달러에서 34.18달러로 14% 내렸습니다. 로열티 수입은 생산량과 가격을 함께 따라갑니다.
이익은 두 부문 각각의 영업이익과 순이익으로 공시합니다.
순이익 3.2억 달러(두 부문 순이익 합계의 67%)
순이익 1.6억 달러(두 부문 순이익 합계의 33%)
같은 1달러를 팔아도 땅·자원 관리 부문은 영업이익으로 80센트를, 물 사업 부문은 64센트를 남깁니다. 로열티는 비용을 석유회사가 대고 이 회사는 몫만 받아 들어가는 돈이 적고, 물 사업은 우물·배관·처리 시설을 직접 운영해 비용이 더 듭니다.
어디서 파나
매출은 모두 미국, 거의 다 서텍사스의 퍼미안 분지에서 나옵니다. 그래서 이 회사는 사업보고서에 나라별 매출 대신 카운티별 땅과 로열티 면적을 공시합니다. 로열티 면적이 있는 곳을 보면 이렇습니다.
컬버슨·리브스·러빙 세 카운티가 로열티 면적의 65%를 차지합니다. 모두 퍼미안 분지 서쪽의 델라웨어 분지에 있고, 2025년 11월에는 동쪽 미들랜드 분지를 중심으로 로열티 17,306 NRA를 4억 5,070만 달러에 사들였습니다. 땅(지상) 면적도 컬버슨(27.1만 에이커)·리브스(18.8만)·허드스페스(15.4만) 세 카운티가 70%입니다.
고객은 이 지역에서 석유를 캐는 회사들이라, 2025년 매출의 약 40%가 세 고객에게서 나왔습니다. 회사는 세 곳 모두 신용등급이 투자등급인 세계 최대급 석유회사라고 밝힙니다.
사업 방향: 땅 위아래에서 나오는 돈을 넓힌다
이 회사는 사업보고서에서 땅과 로열티를 바탕으로 석유·가스 개발의 모든 단계에서 돈을 받는 구조를 내세웁니다. 시추 전에는 통행권과 물, 생산 중에는 로열티와 생산수 처리, 그 뒤에는 배관과 처리 시설의 땅 임대로 수입이 이어집니다. 새 사업도 현금이 많이 남고 설비투자가 적게 드는 것을 우선한다고 밝힙니다.
첫째 방향은 번 현금으로 로열티와 땅을 더 사는 것입니다. 2024년과 2025년에 로열티 인수에만 각각 3억 9,558만·4억 5,424만 달러를 썼고, 2026년에도 1~9월에 땅을 1억 2,270만 달러어치, 10월에 미들랜드·글래스콕 카운티의 땅과 로열티를 1억 4,500만 달러에 샀습니다.
둘째는 물 사업입니다. 석유와 함께 나오는 생산수를 담수로 바꾸는 기술을 개발해 하루 1만 배럴을 처리하는 시험 시설을 만들어 왔고, 2025년 말까지 4,550만 달러를 썼습니다. 지하에 다시 묻는 것 말고도 생산수를 처리할 길을 만들려는 것입니다.
셋째는 데이터센터와 발전소입니다. 2025년 12월 에릭 슈밋 전 구글 CEO가 공동 창업한 Bolt Data & Energy에 5,000만 달러를 투자해 이 회사 땅에 대규모 데이터센터 단지를 만드는 계약을 맺었습니다. 2026년에는 셰브론이 데이터센터용 발전소를 짓는 리브스 카운티 땅을 4,250만 달러에 팔면서 그 발전소에 지하수를 댈 독점 권리를 얻었고, 데이터센터·발전 사업용으로 섀클퍼드·존스 카운티의 땅도 샀습니다.
숫자로 보면 2025 회계연도에는 땅 매각을 뺀 모든 매출 종류가 늘었고, 생산수 로열티와 지상 수입이 가장 빠르게 늘었습니다.
| 매출 종류 | 2024 | 2025 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 석유·가스 로열티 | 373 | 412 | +10% |
| 물 판매 | 151 | 170 | +13% |
| 생산수 로열티 | 104 | 124 | +19% |
| 지역권·기타 지상 수입 | 73 | 92 | +25% |
| 땅 매각 | 4.4 | 0.8 | −81% |
| 합계 | 706 | 798 | +13% |
5년 사이 매출은 4.5억 달러에서 8.0억 달러로, 순이익은 2.7억 달러에서 4.8억 달러로 늘었습니다. 영업으로 번 현금 가운데 설비투자에 쓴 돈은 해마다 4~11%로 적었고, 2024·2025년에는 번 현금의 90%·99%를 로열티·땅 인수와 투자에 썼습니다.
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 451 | 667 | 632 | 706 | 798 |
| 순이익 | 270 | 446 | 406 | 454 | 481 |
| 영업활동현금흐름 | 265 | 447 | 418 | 491 | 546 |
| 설비투자 | 16 | 19 | 15 | 30 | 60 |
| 로열티·땅 인수와 투자 | 0.5 | 2.3 | 45 | 442 | 540 |
| 번 현금 중 설비투자 비중 | 6% | 4% | 4% | 6% | 11% |
주주에게 돌려주는 방식
이 회사는 분기마다 정기 배당을 주고, 현금이 많이 쌓였을 때 특별배당과 자사주 매입으로 더 돌려줍니다. 정기 배당은 해마다 올랐고, 2026년에는 분기 배당을 주당 0.53달러(분할 반영)에서 0.60달러로 12.5% 올렸습니다.
정기 배당과 자사주 매입만 보면 해마다 순이익의 3분의 1 남짓을 돌려줬습니다. 그 밖에 2022년(당시 주당 20달러, 1억 5,474만 달러)과 2024년(당시 주당 10달러, 2억 2,983만 달러)에 특별배당을 줬고, 이를 더하면 그 두 해의 주주환원율은 75%와 83%가 됩니다.
이번 텍사스퍼시픽랜드 기업분석 결과를 회수율로 요약하면, 이 회사는 번 돈의 3분의 1쯤을 정기 배당과 자사주로 꾸준히 돌려주고, 나머지는 로열티와 땅을 사는 데 쓰거나 쌓아 두었다가 몇 해에 한 번 특별배당으로 한꺼번에 돌려주는 회사입니다.
숫자를 읽을 때 기억할 것
- 이익이 유가와 퍼미안 개발 속도에 따라 크게 움직입니다. 매출의 절반이 로열티라 석유·가스값과 생산량이 그대로 이익을 흔듭니다. 2026년 1~9월에는 중동 분쟁으로 WTI 평균 가격이 1년 전보다 약 27% 올라 최근 12개월 순이익이 커졌고, 2025년처럼 가격이 내리면 생산량이 늘어도 이익이 더디게 늡니다.
- 애널리스트 전망이 없어 성장률이 한 값입니다. 이 회사는 주당순이익을 전망하는 애널리스트가 없어, 카드의 성장률은 최근 12개월 순이익의 4년 연평균만 썼습니다. 4년 전 비교 시점(2022년 9월까지 12개월)도 유가가 높던 때라, 비교 시점에 따라 숫자가 크게 달라질 수 있습니다.
- 특별배당은 카드에 넣지 않았습니다. 한 번만 주는 배당은 회수율을 부풀릴 수 있어 이 블로그는 빼고 계산합니다. 이 회사는 2022년과 2024년에 특별배당을 줬고, 현금이 목표(약 7억 달러)를 넘으면 다시 돌려주겠다고 밝혀, 실제로 돌려받는 돈은 카드보다 많을 수 있습니다. 2026년 9월 말 현금(제한 현금 포함)은 3.7억 달러입니다.
- 땅·로열티를 사는 돈은 설비투자에 넣지 않았습니다. 회수 체력의 잉여현금흐름은 영업으로 번 현금에서 설비투자만 뺀 값입니다. 이 회사는 최근 12개월 동안 로열티·땅 인수와 지분 투자에 약 5.6억 달러를 썼는데, 이것까지 빼면 잉여현금흐름은 약 1,300만 달러만 남습니다. 번 현금의 대부분이 인수에 쓰이고 있다는 점을 회수 체력과 함께 보세요.
- 배당을 올린 지 1년이 지나지 않았습니다. 카드의 배당은 최근 12개월 동안 실제로 지급된 돈이라, 2026년에 올린 배당(분기 0.60달러)은 세 번만 들어가 있습니다. 배당을 올린 지 1년이 지나기 전까지는 지금의 배당 속도보다 조금 낮게 나옵니다.
- 최근 순이익에 땅 매각 수익이 들어 있습니다. 2026년 셰브론에 땅을 팔아 2,090만 달러의 매각 수익을 잡았지만, 대금은 2046년까지 해마다 나눠 받습니다. 순이익과 성장률에는 들어 있고, 현금흐름에는 대부분 아직 들어오지 않았습니다.
덧붙이는 말
- 회수율이 처음이라면 회수율 기초글을, 카드의 숫자를 어떻게 계산하는지는 회수율 계산 기준 글을 먼저 봐 주세요.
- 이 텍사스퍼시픽랜드 기업분석 글은 큰 그림만 담습니다. 회수율 카드는 분기 실적이 나올 때마다 새 숫자로 바꾸고, 꼭 짚어 볼 실적과 그때그때의 질문은 이슈&질문 글에서 다루며, ‘텍사스퍼시픽랜드(TPL)’ 태그를 누르면 모아 볼 수 있습니다.
- 회사 숫자는 미국 증권거래위원회 공시 시스템 SEC EDGAR의 텍사스퍼시픽랜드 사업보고서(10-K)와 분기보고서(10-Q), 3분기 실적발표문에서, 애널리스트 전망 여부는 Yahoo Finance에서, 비교 금리는 한국은행 보도자료에서 가져왔습니다. 2026년 9월 금리는 한국은행의 잠정치입니다.
- 유통주식수는 분기보고서 표지의 보통주 수입니다. 주식 수와 주당 금액은 2024년 3월과 2025년 12월의 3대 1 분할을 반영해 지금 주식 기준으로 바꿨습니다.
- 주주환원율 5년 추이와 그래프의 배당은 정기 배당만입니다. 현금흐름표의 배당 지급액에서 자본변동표의 특별배당 금액을 뺐습니다.
- 에이커는 약 4,047㎡입니다. 순 로열티 에이커(NRA)는 로열티 몫을 1/8로 맞춰 센 면적이라, 1/16 로열티가 붙은 땅 2에이커가 1 NRA가 됩니다.
- 모든 숫자는 달러 기준이며 세금을 떼기 전 값입니다. 한국 거주자가 받는 미국 주식 배당에는 현지에서 15%가 원천징수된다는 점도 함께 참고해 주세요. 달러 기준 회수율과 원화 예금 금리를 나란히 놓은 단순 비교라 환율 변동은 반영하지 않았습니다.
이 글은 투자 권유가 아니며, 투자 판단과 그 책임은 본인에게 있습니다.